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国恩股份股票:须让财务造假者直接退市

国恩股份股票 2020-05-22
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国恩股份股票:须让财务造假者直接退市

原标题:须让财务造假者直接退市

  不久前召开的中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这也意味着创业板将正式试点注册制。

  在创业板试点注册制,这意味着创业板的一些主要制度也要进行相配套的改革。根据证监会的答记者问,目前正在征求意见的《创业板首发注册办法》和《创业板再融资注册办法》在主要制度安排上,都涉及到加大财务造假等违法行为的追责力度,显著提升财务造假等违法违规成本,压严压实发行人及中介机构等市场主体的责任,强化事前事中事后全链条监管,加大处罚力度等问题。

  此番创业板试点注册制改革为什么对上市公司财务造假问题予以高度关注?这显然也是有的放矢的结果。毕竟上市公司财务造假问题是困扰A股市场健康发展的一个重要问题,它严重损害投资者的合法权益,危及A股市场发展的基石。而这个问题又是A股市场较为普遍的一个问

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题。据今年4月24日证监会发布的消息,2019年以来,证监会已累计对22家上市公司财务造假行为立案调查,对18起典型案件做出行政处罚,向公安机关移送财务造假涉嫌犯罪案件6起。由此可见,上市公司财务造假显然并非个案。

  也正因如此,上市公司财务造假问题受到了管理层乃至高层的高度重视。比如在4月7日到5月4日近一个月的时间内,国务院金融委会议三次关注上市公司财务造假问题。4月7日,金融委召开第二十五次会议,提出“坚决打击各种造假和欺诈行为”;4月15日,金融委召开第二十六次会议,提出“对造假、欺诈等行为从重处理”;5月4日,金融委召开第二十八次会议,听取打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报,表示“对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻查,严肃处理”。而在此期间,证监会于4月24日表示,将重拳打击上市公司财务造假、欺诈等恶性违法行为,坚决净化市场环境。

  而在管理层乃至高层高度重视上市公司财务造假问题的背后,是某些中概股公司财务造假,丢人丢到了国外去了。如瑞幸咖啡,公司财务造假一事在今年4月2日获得证实,该公司于2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额,相关的费用和支出也相应虚增。此事影响恶劣,严重损害了中概股的市场形象,以至美国证交会主席杰伊·克莱顿4月23日公开发布言论提醒投资者,近期在调整仓位时,不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

  正是基于这样一些原因,因此,在创业板进行注册制试点改革时,对上市公司财务造假问题予以高度重视是很有必要的。但如何加大财务造假等违法行为的追责力度,显著提升财务造假等违法违规成本,却是创业板需要正视与解决的问题。在这个问题上,至关重要的一点,就是要让情节严重的财务造假公司直接退市。

  

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应该说,新《证券法》确实提高了上市公司财务造假的违法成本。在新《证券法》实施之前,上市公司财务造假,通常只是罚款60万元,这已经就是“顶格处罚”了。但新《证券法》给出的处罚是100万元以上1000万元以下,“顶格处罚”的力度提高了

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16倍。

  不过,如果只是限于罚款的话,还不足以严惩上市公司财务造假行为,毕竟对于一些情节严重的财务造假情形,1000万元的“顶格处罚”仍然不足以严惩。因此,在进行罚款的同时,还需要让财务造假情节严重的公司直接退市。实际上,目前的退市制度是有这方面的规定的,即对上市公司重大违法实行强制退市。但该退市制度对于财务造假强制退市方面的规定存在较大的缺陷,比如规定,上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,根据中国证监会行政处罚决定认定的事实,导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准,股票将被终止上市。

  上述规定存在两大不足。一是强制退市情形限定于年度报告财务造假。二是财务造假导致上市公司财务指标实际已触及终止上市标准。尤其是后者,财务造假的强制退市变成了财务指标不达标而引发的退市,与财务造假引发的强制退市关系不大。因此这两个问题需要予以改正。一是财务造假不限于年度报告;二是财务造假金额达到亿元以上的,定性为严重违法情形,公司股票就可以直接强制退市,无需考虑财务指标的变化情况。只有如此,才能真正震慑上市公司的财务造假行为。创业板在试点注册制改革时,有必要将财务造假公司直接退市纳入到改革中来。

  

艾略特把二个调整模式的盘档联合称作“双重三浪”,把三个调整模式的盘档联合称作“三重三浪”。当一个三浪是任何锯齿形调整浪或平台形调整浪,那么三角形调整浪就可以是这种联合形调整浪中的最后一个分量,并在这种联合中被称为“浪三”。联合形调整浪由更简单的调整浪构成,包括锯齿形调整浪、平台形调整浪和三角形调整浪。它们的出现看起来像延长的盘档行为的平台形调整方式。对于双锯齿形诃整浪和三锯齿形调整浪,各个简单调整模式分量标示成了W、Y和Z。每一个反作用浪——标示成X,可以呈任何调整模式,但最常见的是锯齿形调整浪。对于多重锯齿形调整浪,三重模式看起来是极限,而且即使是这些调整浪也比更普遍的双重三浪少见得多。在不同的时候,艾略特用不同的方法来表示各种三浪的联合。尽管图示的模式总是呈二个或三个并列的平台形调整浪的样子,如图1—45和1—46所示。然而,在形态上,联合形中的各个分量模式通常是交替的。比如,平台形后接上三角形是双重三浪的典型类型,如图1—47所示。平台形后接上锯齿形是另一个例子,如图1—48所示。自然地,既然本节的图描绘的都是牛市中的调整浪,因此它们只需颠倒过来,就可作为熊市中向上的调整浪。在大部分情况下,联合形调整浪的特性是水平的。艾略特曾指出,整个形态可能会与更大的趋势反向倾斜,尽管我们从未发现过这种情况。原因之一是,联合形调整浪中只有一个锯齿形调整浪。之二是联合形调整浪中也只有一个三角形调整浪。回忆一下,三角形调整浪仅在更大趋势的最后一个波浪运动之前出现。联合形调整浪也认可这种特性,只会作为双重三浪或三重三浪的最后一浪走出三角形调整浪。正如艾略特在其著作《自然法则——宇宙的奥秘》中指出的那样,尽管双锯齿形调整浪和三锯齿形调整浪(见图1—26)的趋势角度比联合形调整浪的盘档趋势陡(见第二章的交替原则指导方针),但仍可定性为非水平的联合形调整浪。然而,无论是调整角度还是调整目的,双重三浪和三重三浪与双锯齿形调整浪和三锯齿形调整浪是完全不同的。在双锯齿形调整浪或三锯齿形调整浪中,第一个锯齿形调整浪的幅度极少大到足以对先前的波浪形成充分的价格调整。双倍或三倍的最初形态对于产生足够的价格回档往往是非常必要的。但是,在联合形调整浪中,第一个简单模式通常产生了充分的价格调整。双倍或三倍的调整模式主要是为了在价格目标基本达到后延长调整过程的持续时间。有时,额外的时间是为了达到一条价格通道线,或是在推动浪中与其他调整浪更紧密地联系。随着巩固的持续,参与者的心理和基本面情况也相应地延伸它们的趋势。正如本节阐明的那样,数列3+4+4+4……和5+4+4+4……是有本质区别的。注意,推动浪总共有5个浪,如果有延长浪,总共就会达到9或13个浪,依此类推;而调整浪总共有3个浪,如果有联合形调整浪总共就会达到7或11个浪,依此类推。三角形调整浪看起来是个例外,尽管可以把它们计数为一个三重三浪,共11个浪。因此,如果内部的计数不明确,有时你可以仅靠计数波浪个数来得出合理的结论。比如,如果几乎没有波浪重叠现象,那么有9、13或17个浪的价格运动很可能是驱动浪,而有无数重叠的7、11或15个浪就很可能是调整浪。主要的例外是所有两种类型的倾斜三角形,它们是驱动力量和调整力量的混血儿。

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